1、信用债企稳

天风证券固收首席分析师孙彬彬

从大方向来看，票息回归，资本利得占比预计将明显下降。整体而言，当前信用债投资的久期不宜太短，建议整体关注3~5年剩余期限的债券，这既是票息的要求，也是利率上行压力不大的情况下，博取资本利得的准备。信用大力度下沉（如AA-）的择券空间比较有限，可以作为适度补充。

华西证券首席经济学家刘郁团队

9月中小行与保险端的配置力量，可能熨平债市大幅调整的风险。操作建议以利率波动范围更加清晰的10年国债作为参考基准，临近2.20%作为买入信号，临近2.15%作为退出点位，可依据自身需求选择流动性较高的个券，如10年国开活跃券。倘若当前对于久期的诉求不强，收益率接近2.0%的1年期同业存单，也是优质的短期配置选择。

华创证券固收首席分析师周冠南

后续来看，当前是信用债调整导致赎回的重要观察期，市场变化更多取决于机构行为的博弈，建议关注短端配置机会，中长端则根据市场变化情况稍缓介入。长期来看，低利率环境下，参照美国和日本的情况发现信用利差在下到低位之后往往会处于长时间的盘整状态，期间如果有调整，时间和幅度也相对有限，并伴随货币政策转向才开始出现趋势性的反转。因此对于本轮信用调整，亦不必悲观，可积极关注调整带来的配置机会。

东吴证券固收首席分析师李勇

信用债结束单边调整行情的时间点或更多取决于利率债结束调整的时间点，而利率债结束调整的时间点则更多取决于资金面结束调整的时间点。建议负债端稳定的投资者或可抓住调整机会逢低买入或增持，通过持有至到期以赚取票息收益及资本利得；而负债端不稳定的投资者则短期内仍需谨慎，以退守中短端高评级底仓来防御流动性风险为首要原则，择时配置因遭遇抛售而估值错杀的个券，巩固收益空间。

2、政府债发行提速

华泰证券固收首席分析师张继强

如果考虑四季度增发特别国债等不确定性因素，单月政府债净融资规模可能更大。债市估值整体偏不利。在经历8月“小赎回潮”后，信用债估值有所修复但整体仍偏低。这意味着信用债缺乏缓冲空间，容易出现资金利率上升—存单利率调整—信用债调整的连锁反应。国债期限利差来看，10年以内期限利差尚可，10年以上期限利差偏低。特别需要指出，债市活跃度有所降低下提防机构踩踏风险。

中泰证券固收首席分析师肖雨

对于债市而言，9月份资金价格中枢预计变化不大，且当前基本面和政策面对于利率中枢的支撑作用并未改变，债市行情反转的可能性较小，但需关注月内资金价格波动加大对债市形成扰动的可能性。

方正证券首席经济学家芦哲

随着8月份地方政府债券迎来发行高峰，财政支出或在未来1个季度形成驱动实体经济流动性扩张的因素，或对未来一个季度M1和M2同比增长形成一定支撑。

国海证券固收首席分析师靳毅

9月末在跨季因素的影响下，我们预计DR与R或均将小幅上行。在此背景下，短债利率进一步向下的空间或不足。另一方面， 9月份政府债务供给压力下降利多因素仍存在，同时在央行公开市场投放呵护下，资金利率大幅上行的可能性也不大。短债市场或整体趋于震荡。

3、汇率“狂飙”

国泰君安国际首席经济学家周浩

往前看，利率和中美利差仍然是决定人民币汇率的主导因素，从这个角度来看，9月份美联储降息之后，市场才可能对未来的美元利率进行新一轮的重新定价。这也意味着短期之内人民币面临的下行风险相对有限。

民生证券首席经济学家陶川团队

一方面，美联储降息即将落地，汇率贬值压力的确不大。另一方面，出口动能面临走弱风险，汇率升值的必要性也不强。综上而言，我们认为即使美联储年内降息落地，人民币汇率年内或仍维持在窄幅区间内波动。

招商证券宏观首席分析师张静静

我们认为人民银行会在汇率升值预期之下顺势鼓励居民部门增加境外资产配置、鼓励企业出海实现中国企业全球化布局。进而，人民币汇率大体或仍稳定在7-7.3区间。

开源证券宏观首席分析师何宁

因国内外经济基本面分化、中美利差倒挂等问题在短期内很难有明显改变，从而会对相关外贸企业持续结汇的热情形成一定制约。因此人民币汇率后续整体大概率是一个双向波动、偏震荡升值的态势。往后看，我们认为央行或并无明显的汇率升值诉求，其汇率政策或保持中性，目标或是提升人民币汇率的弹性与市场化程度，避免出现单边一致性预期。

1、信用债企稳

天风证券固收首席分析师孙彬彬

从大方向来看，票息回归，资本利得占比预计将明显下降。整体而言，当前信用债投资的久期不宜太短，建议整体关注3~5年剩余期限的债券，这既是票息的要求，也是利率上行压力不大的情况下，博取资本利得的准备。信用大力度下沉（如AA-）的择券空间比较有限，可以作为适度补充。

华西证券首席经济学家刘郁团队

9月中小行与保险端的配置力量，可能熨平债市大幅调整的风险。操作建议以利率波动范围更加清晰的10年国债作为参考基准，临近2.20%作为买入信号，临近2.15%作为退出点位，可依据自身需求选择流动性较高的个券，如10年国开活跃券。倘若当前对于久期的诉求不强，收益率接近2.0%的1年期同业存单，也是优质的短期配置选择。

华创证券固收首席分析师周冠南

后续来看，当前是信用债调整导致赎回的重要观察期，市场变化更多取决于机构行为的博弈，建议关注短端配置机会，中长端则根据市场变化情况稍缓介入。长期来看，低利率环境下，参照美国和日本的情况发现信用利差在下到低位之后往往会处于长时间的盘整状态，期间如果有调整，时间和幅度也相对有限，并伴随货币政策转向才开始出现趋势性的反转。因此对于本轮信用调整，亦不必悲观，可积极关注调整带来的配置机会。

东吴证券固收首席分析师李勇

信用债结束单边调整行情的时间点或更多取决于利率债结束调整的时间点，而利率债结束调整的时间点则更多取决于资金面结束调整的时间点。建议负债端稳定的投资者或可抓住调整机会逢低买入或增持，通过持有至到期以赚取票息收益及资本利得；而负债端不稳定的投资者则短期内仍需谨慎，以退守中短端高评级底仓来防御流动性风险为首要原则，择时配置因遭遇抛售而估值错杀的个券，巩固收益空间。

2、政府债发行提速

华泰证券固收首席分析师张继强

如果考虑四季度增发特别国债等不确定性因素，单月政府债净融资规模可能更大。债市估值整体偏不利。在经历8月“小赎回潮”后，信用债估值有所修复但整体仍偏低。这意味着信用债缺乏缓冲空间，容易出现资金利率上升—存单利率调整—信用债调整的连锁反应。国债期限利差来看，10年以内期限利差尚可，10年以上期限利差偏低。特别需要指出，债市活跃度有所降低下提防机构踩踏风险。

中泰证券固收首席分析师肖雨

对于债市而言，9月份资金价格中枢预计变化不大，且当前基本面和政策面对于利率中枢的支撑作用并未改变，债市行情反转的可能性较小，但需关注月内资金价格波动加大对债市形成扰动的可能性。

方正证券首席经济学家芦哲

随着8月份地方政府债券迎来发行高峰，财政支出或在未来1个季度形成驱动实体经济流动性扩张的因素，或对未来一个季度M1和M2同比增长形成一定支撑。

国海证券固收首席分析师靳毅

9月末在跨季因素的影响下，我们预计DR与R或均将小幅上行。在此背景下，短债利率进一步向下的空间或不足。另一方面， 9月份政府债务供给压力下降利多因素仍存在，同时在央行公开市场投放呵护下，资金利率大幅上行的可能性也不大。短债市场或整体趋于震荡。

3、汇率“狂飙”

国泰君安国际首席经济学家周浩

往前看，利率和中美利差仍然是决定人民币汇率的主导因素，从这个角度来看，9月份美联储降息之后，市场才可能对未来的美元利率进行新一轮的重新定价。这也意味着短期之内人民币面临的下行风险相对有限。

民生证券首席经济学家陶川团队

一方面，美联储降息即将落地，汇率贬值压力的确不大。另一方面，出口动能面临走弱风险，汇率升值的必要性也不强。综上而言，我们认为即使美联储年内降息落地，人民币汇率年内或仍维持在窄幅区间内波动。

招商证券宏观首席分析师张静静

我们认为人民银行会在汇率升值预期之下顺势鼓励居民部门增加境外资产配置、鼓励企业出海实现中国企业全球化布局。进而，人民币汇率大体或仍稳定在7-7.3区间。

开源证券宏观首席分析师何宁

因国内外经济基本面分化、中美利差倒挂等问题在短期内很难有明显改变，从而会对相关外贸企业持续结汇的热情形成一定制约。因此人民币汇率后续整体大概率是一个双向波动、偏震荡升值的态势。往后看，我们认为央行或并无明显的汇率升值诉求，其汇率政策或保持中性，目标或是提升人民币汇率的弹性与市场化程度，避免出现单边一致性预期。